Die Kehrseite der Inflationsbekämpfung für den Aktienmarkt

von Stockstreet-Team

Ob die Fed nun wirklich entschlossener gegen zu hohe Inflation vorgeht, bleibt abzuwarten. Wenn sie es tut, hat das für den Aktienmarkt Auswirkungen.

Eine tiefe einstellige Inflationsrate ist das, was die meisten Notenbanken anstreben. Dafür gibt es einen guten Grund. Preise sollen steigen, aber nicht zu schnell. Inflation wird für solides Wachstum benötigt. Deflation führt zu vielen Problemen und letztendlich Stagnation und im schlimmsten Fall zu Schuldenkrisen. Kredite, die während einer Inflationsperiode aufgenommen wurden, können bei danach folgender Deflation schwerer bedient werden.

Ein zu schneller Preisanstieg führt zu anderen Problemen als fallende Preise. Zwar scheinen einige Länder auch unter permanent hoher Inflation zu florieren, doch der Schein trügt. Die Türkei ist ein Beispiel. Kaum etwas bringt es so auf den Punkt wie der Aktienmarkt. Nominal haben sich die Kurse vervielfacht. Nach Abzug der Inflation haben Anleger nichts gewonnen. In der Türkei funktioniert die Wirtschaft immerhin noch. Das ist ein Alleinstellungsmerkmal. Die meisten Hochinflationsländer werden ärmer.

Eine vorhersehbare Inflationsrate im Bereich von 1% bis 3% führt in entwickelten Ländern zu den besten wirtschaftlichen Ergebnissen. Eine höhere Inflationsrate wird von Konsumenten nicht toleriert. Das ist derzeit das größte Problem in den USA. Ob die Fed dieses Problem lösen kann, ist fraglich. Reallohnverluste sind nicht nur von der Inflationsrate bestimmt, sondern auch davon, ob Unternehmen entsprechende Lohnsteigerungen zulassen. Diese Seite, die Unternehmensseite, kann die Fed nicht bestimmen.

Das, was die Fed bestimmen kann, sind kurzfristige Zinsen. Das Inflationsziel wurde seit Jahren nicht erreicht. Die logische Konsequenz sind Zinserhöhungen. Zinserhöhungen beeinflussen auch die Renditen von Staatsanleihen. Diese Renditen sind mit der Bewertung des Aktienmarktes negativ korreliert. Je höher die Rendite ist, desto geringer ist die Bewertung.

Meint es die Fed ernst, müssen sich Anleger darauf einstellen, dass die Bewertung des Marktes um 10-15% fällt. Die Gewinne der Unternehmen wachsen schnell, doch wenn die Bewertung gleichzeitig sinkt, ist das Beste, auf das Anleger hoffen können, eine Seitwärtsbewegung.

Der Aktienmarkt ist für das Vermögen von Haushalten sehr relevant. US-Haushalte haben ein Nettovermögen in der Höhe von fast 600% der Wirtschaftsleistung. Dies ermöglicht eine niedrige Sparquote und Konsumwachstum, obwohl es einen Reallohnverlust gibt.

Um die Wirtschaft und damit die Inflation effektiv abzukühlen, kann die Fed den Vermögenseffekt des Aktienmarktes wenig gebrauchen. Möglicherweise wird die Inflation nur zum Ziel zurückkehren, wenn auch der Aktienmarkt korrigiert. Anders lässt sich womöglich eine Bremswirkung auf den Konsum nicht erreichen.

Langfristig ist eine Inflationsrate im Bereich des Zielwertes gut für den Aktienmarkt. Kurzfristig ist eine ernstzunehmende Inflationsbekämpfung negativ. Meint es die Fed tatsächlich ernst, wird es ein unruhiger Herbst.

Von Clemens Schmale