Stockstreet-Neujahrsaktion

von Stockstreet-Team

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Turbulenzen bei Aktien und Anleihen

von Torsten Ewert

Nicht nur Donald Trumps neuer „Zollhammer“ gegen die EU belastet die Kurse von Aktien und Anleihen. Auch am Anleihemarkt selbst gab es Turbulenzen.

Japan: Politische Unsicherheiten lassen Renditen stark steigen

So haben die Renditen japanischer 40-jähriger Ultra-Langläufer zum ersten Mal seit ihrer Einführung im Jahr 2007 die 4-Prozent-Marke durchbrochen. Gut, nun kann man sagen, das ist noch gar nicht so lange her, und die Inflation in Japan steigt seit einigen Monaten wieder und liegt seit 2022 konstant über dem Ziel der Währungshüter von 2 % (siehe z.B. Börse-Intern vom 05.12.2025).

Aber der Anstieg der Marktrenditen ist bei allen längeren Laufzeiten offensichtlich. 10-jährige japanische Staatsanleihen (Japan Government Bonds – JGB) erreichten Anfang dieser Woche 2,4 % und haben damit die Schallmauer von 2 % klar übersprungen, die zuvor seit 1997 (!) nicht überwunden wurde:

Grund waren politische Unsicherheiten. So hat die neue japanische Premierministerin Sanae Takaichi das Parlament aufgelöst, sodass vorgezogene Neuwahlen am 8. Februar anberaumt wurden. Im Wahlkampf hat sie nun Pläne in Höhe von 135 Milliarden Dollar vorgestellt, wonach sie Steuersenkungen mit höheren Staatsschulden verbinden will. Zudem bekräftigte sie am Montag auch ihre Absicht, die japanische Umsatzsteuer von 8 % auf Lebensmittel für zwei Jahre auszusetzen.

Berechtigte Sorgen oder Panikreaktion?

Die – immer noch ungewohnte – Inflation, insbesondere bei Lebensmittel, ist für viele Japaner ein Ärgernis. So stieg der Preis für Reis – bekanntlich das Grundnahrungsmittel in Japan – seit 2022 um 100 %. Für die Japaner, die seit Jahrzehnten stabile Preise ohne nennenswerte Schwankungen gewohnt waren, ist das ein regelrechter Schock.

Doch der Plan der Premierministerin hat die Sorgen der Anleger über Japans Kombination aus hoher Verschuldung und steigenden Renditen geschürt. Angesichts einer Verschuldung von mehr als 200 % des Bruttoinlandsprodukts (BIP) flüchteten viele Investoren aus JGBs langer Laufzeiten, was die Renditen in ungeahnte Höhen trieb. Überdies war der Anstieg der 30- und 40-Jahres-Renditen um mehr als 25 Basispunkte vom Dienstag der stärkste seit Präsident Trumps „Zoll-Hammer“ Anfang April 2025.

Mag sein, dass dies zunächst eine Panikreaktion der Anleiheinvestoren ist. Schließlich ist es längst nicht sicher, dass die skandalumwitterte Liberaldemokratische Partei von Sanae Takaichi tatsächlich erneut die Mehrheit im Unterhaus des japanischen Parlaments gewinnen kann. Im Oberhaus, wo keine Neuwahlen stattfinden, fehlt ihr ohnehin die Mehrheit. Und selbst, wenn die Partei Sitze hinzugewinnen kann, bleibt vorerst offen, ob das reicht, um ihre Finanzpolitik durchzusetzen.

Japans Liz-Truss-Moment

Dennoch dürften bei Anleiheinvestoren unschöne Erinnerungen hochkommen – und zwar an die Amtszeit der ehemaligen britischen Premierministerin Liz Truss. Diese war eigentlich mit gerade einmal 45 Tagen (!) zu kurz, um besondere historische Ereignisse zu prägen.

Sie ging trotzdem in die Geschichte ein, denn ihr Beschluss vom September 2022, Steuersenkungen über Staatsschulden zu finanzieren, wurde von den Finanzmärkten – anders als von ihr erwartet – massiv abgestraft: Das Britische Pfund und britische Staatsanleihen knickten massiv ein, sodass sogar die Bank of England eingreifen musste, um Pensionsfonds vor dem Kollaps zu retten. Truss stampfte ihren Plan daraufhin ein und trat ein paar Wochen später zurück.

Warum der JPY nun (mehr) Aufmerksamkeit verdient

Es scheint, dass die Anleger in Japan ebenfalls einen Liz-Truss-Moment befürchten und daher zunächst aus JGBs geflüchtet sind. Allerdings muss man abwarten, ob sich die Lage eventuell bald wieder beruhigt. Schließlich gab es beim Japanischen Yen – anders als 2022 bei Britischen Pfund – keine allzu auffälligen Kursreaktionen:

Der Yen-Kurs gab zwar etwas nach, aber die Reaktion war keineswegs spektakulär.

Dennoch muss man den weiteren Verlauf bei JGBs und JPY im Auge behalten. Grund: Wenn die Renditen sich dauerhaft auf dem aktuellen Niveau einpendeln, könnte es mittelfristig zu unerwünschten Marktreaktionen kommen. So beträgt der Renditeabstand (Spread) zwischen 10-jährigen US- und japanischen Staatsanleihen nur noch rund 2 Prozentpunkte. In den vergangenen Jahren waren es stets 3 oder mehr Prozentpunkte.

Wenn der Carry Trade endet …

Und da die US-Zentralbank tendenziell die Zinsen drücken wird (vor allem ab Mai unter einem neuen, von Donald Trump ernannten Vorsitzenden) könnte der Spread weiter sinken. Das wiederum könnte den JPY/USD-Carry Trade beenden. Zur Erinnerung: Aufgrund der chronisch niedrigen Zinsen in Japan haben sich viele Anleger in Japanischen Yen billig verschuldet und dieses Kapital z.B. in den USA höher rentierlich angelegt. Dadurch stieg auch der USD/JPY-Kurs lange Zeit fast kontinuierlich.

Einen Vorgeschmack darauf, was passiert, wenn sich dieses Muster dreht, erhielten wir im August 2024, als die (vermeintliche) Zinswende der japanischen Zentralbank einen kleinen Crash beim JPY/USD-Wechselkurs und vor allem beim Nikkei-Index auslöste (siehe Börse-Intern vom 06.08.2024)

Das erscheint zwar weit weg von DAX und Co. aber wenn die Carry Trades von Investoren in großem Stil aufgelöst werden müssen, weil ihre Positionen durch einen steigenden Yen ins Minus geraten, könnte dies eine Kettenreaktion auslösen.

Warum Sie 2026 echte Profis an Ihrer Seite brauchen

Noch ist es nicht soweit – aber ein Anstieg des JPY/USD-Kurses bis über die Oberkante seiner aktuellen Bodenformation (siehe gelbes Rechteck im Chart oben) könnte diesen Mechanismus schon in Gang setzen.

Es gibt also einiges, worauf Anleger in diesem Jahr achten müssen! Und der neue geopolitische Hickhack um Grönland und andere Regionen macht die Sache nicht einfacher.

Daher lege ich Ihnen nochmals die Stockstreet-Neujahrsaktion ans Herz mit der Sie sich zum einen unsere Profis an die Seite holen, die Sie gewohnt souverän durch diese und andere Unwägbarkeiten der Märkte begleiten, und mit der Sie zum anderen besonders günstig in den Genuss dieses Knowhows kommen: Denn Sie erhalten fast alle unsere Börsenbriefe 3 Monate lang zum Preis von einem Monat! Aber Achtung! Die Aktion kann jederzeit enden!

Mit besten Grüßen
Ihr Torsten Ewert