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Ein DAX, der noch weit vom Allzeithoch entfernt ist
Erinnern Sie sich an den 13. Juli 2007? Der DAX erreichte an diesem Tag sein bisheriges Allzeithoch bei 8.151,57 Punkten. Mittlerweile mehren sich die Stimmen, dass der DAX höchstens noch Potenzial bis zu diesem Allzeithoch hat. Es fehlen demnach „nur“ noch 1.000 Punkte oder knapp 15 %. Nicht wirklich viel für langfristig orientierte Anleger. Aber wie immer im Leben und besonders an den Börsen kommt es auf die Betrachtungsweise an.
Ein Chart mit theoretischem Potenzial
Schauen Sie sich einmal diesen Chart an – keine Sorge, diesmal ist er nicht verkehrt herum:
Dieser Index muss um 30 % steigen, um sein letztes Hoch bei knapp 5.300 Punkten zu erreichen. Um welchen Index es sich handelt, können sich einige vielleicht schon denken. Zunächst aber ein kleiner Exkurs für diejenigen, die den Unterschied zwischen Performance- und Kursindex nicht kennen.
Der Performance-Index
Bei einem Performanceindex fließen Dividendenzahlungen mit in den Index ein. Die Dividenden werden sozusagen wieder in Aktien des Index reinvestiert. Deswegen kommt es auch beim DAX, einem der wenigen Performanceindizes, nicht zu Kursverzerrungen, wenn hoch gewichtete Aktien ihre Dividenden ausschütten.
Der Kursindex
Beim Kursindex bleiben Dividenden außen vor. Das heißt, bei diesem Index kommt es bei Dividendenzahlungen zu Kursabschlägen. Die meisten Indizes sind übrigens Kursindizes, z.B.: Dow Jones, S&P500, Nasdaq, Nikkei 225 oder dem FTSE 100.
Der DAX-Kursindex
Der oben gezeigte Chart stellt also den DAX-Kursindex (DAXK) dar. Eigentlich müsste man, um einen „gerechten“ Intermarketvergleich anzustellen, diesen Kursindex als Vergleichsindex hinzuziehen.
Bis zu seinem letzten Hoch fehlen, wie gesagt 30 %. Sollte der DAXK sogar sein Allzeithoch vom 7. März 2000 bei 6.266 Zählern erreichen wollen, müssten die Kurse schon um etwa 50 Prozent ansteigen!
Eine kleine Anpassung an die Realität führt zu einer dramatischen Veränderung des Blickwinkels. Und schon sieht die Welt ganz anders aus. Das Allzeithoch ist noch weit entfernt.
Dow Jones, noch 20 % Platz
Der Vergleich mit dem Dow Jones:
Sie sehen: Beim bekannten Dow Jones Industrial wird die Luft bis zum Allzeithoch wesentlich dünner. Lediglich 20 Prozent Potenzial trennen ihn von einem neuen Rekord. Ähnlich verhält es sich beim S&P500.
Allzeithoch im DAX lediglich eine psychologisch relevante Marke
Was heißt das für den DAX? Die Sorge, dass nur noch wenig Spielraum bis zum Allzeithoch bleibt, ist nicht unbedingt zutreffend. Zwar bedeutet das im Umkehrschluss nicht, dass der DAX sein Allzeithoch auf jeden Fall überwinden wird, aber es verändert den Gesamteindruck. Das Allzeithoch im DAX Performanceindex ist somit lediglich ein psychologisches Moment. Ohne Frage haben diese psychologischen Marken eine gewisse Relevanz, das ist jedoch nicht das heutige Thema.
Das eigentlich Interessante an diesem etwas anderen Blickwinkel ist die Erkenntnis, dass der DAXK im Verhältnis zu den anderen vergleichbaren Kursindizes (Dow Jones, S&P500, etc.) noch vergleichsweise viel Platz bis zu den letzten Hochs und dem Allzeithochs hat. Und das wiederum bedeutet, dass die Erholung im DAX bei weitem noch nicht so weit fortgeschritten ist, wie man meinen könnte.
Viele Grüße
Jochen Steffens
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